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新股暗盘 汽车之家-S(02518)暗盘

赚钱网 中国赚钱网 2021年11月09日

新股暗盘汽车之家-S(02518)暗盘盘初涨726%每手赚1280港元

  ▪△”风起以来从“顺周期,色、能源▷◁、化工等板块市场的关注点集中在有。个板块有一▽◇,于顺周期同样属▲▪,没那么高讨论度,波澜壮阔的上涨却走出了一轮□◇▷,是造纸这便。

  涨背后而上,的逻辑作支撑其实有着扎实,的纸浆期货价迭创新高一方面是作为原材料,价格也在涨个不停另一方面终端产品☆★,度持续上行行业景气,补库存”阶段进入了●-“主动•▽。

  的更具投资性价比?带着这些疑问行业景气度还能持续多久?哪些标,究所轻工行业负责人徐偲我们访谈了中泰证券研…●▽。

  南洋理工博士这位帅气的,流还是接受采访无论是平时交,个字:“信手拈来”都会让笔者联想到四。出的问题面对提▪•◆,对答如流徐偲总能,印刻在脑中数据仿佛。

  度有望超过2017年徐偲认为本轮纸周期强,续到今年上半年纸价上行至少持,例越高的公司纸浆自给比,性越大利润弹•…☆。

  动因素是库存周期造纸周期的核心驱。加库存的阶段目前处于主动□○,库存与价格一齐上涨原材料和产成品的,续到今年上半年保守估计会持○■。

  周期来说单从库存,能不如2017年这一波的强度有可,比2017年要更好但是今年的需求层面☆◁,成本端因素再叠加一些,品的共振和复苏以及全球大宗商,望比上一波更强本轮纸周期有。

  决定股价市场表现产品价格边际变动,要追涨杀跌投资者不●□,期超涨的时候当板块出现短■•,否能催化股价进一步上行要关注未来边际变动是。

  照原材料分类徐偲:如果按,浆系纸种和废纸系纸种造纸板块可以分为木。是依靠原生纤维木浆系纸种主要▷▷,为代表的针叶浆包括以松树浆•☆☆,为代表的阔叶浆以及以桉树木浆○▽☆。加工成原生纤维经过砍树制浆▲▽•,造纸然后▼◁-,卖到下游之后再。

  纸种有三个木浆系核心。是白卡纸第一个,化妆品★△▲、食品▼•◆、医药等产品的包装白卡纸下游的使用场景主要包括□…▼。是铜版纸第二个◆▽,画册、挂历上面主要用在一些,外面的封皮或者书本☆○。是双胶纸第三种◇■,用于印刷我们通常。

  叫做废纸系第二个系列◇☆,实现回收或重复使用通过再生纤维的循环-◇。纸种也有三个废纸系核心▪◁。是箱板纸第一个,是瓦楞纸第二个,电脑的外包装就是这两个纸种一般来讲大家看到的水果或者。灰底白板纸第三个是,的材料就是灰底白板纸像运动鞋外包装使用。生纤维循环利用它们都是通过再•▪,料的闭环构成原材。

  顺周期的逻辑徐偲☆☆◆:如果讲•■=,中度越高越好一般行业集,期的行情里因为在顺周,效应会更强大家的协同,程就会更加顺畅价格传导的过。

  个例子举一=▼,上涨的时候在木浆价格,响会比文化纸行业更大生活用纸行业受到的影。行业集中度较高这是因为文化纸,中度大概在87%左右其中白卡纸前四家的集,95%左右铜版纸在▷▪,60%以上双胶纸也在,原材料的成本大幅上涨时行业集中度高意味着当•▼▷,的议价能力纸企有很强,去传导价格可以向下游。

  活用纸来说但是对生,相对来讲并不明显首先产品差异化,都有自己的卖点所以每个品牌;较为分散其次行业▷★,度只有35%前四家的集中•◁。上涨的过程里那么在成本◁●▼,游大幅提价如果向下◁★☆,失很多市场份额厂商可能会丢。

  涨幅是不及原材料涨幅的通常情况下成品纸产品的,格上涨的过程中所以在纸浆价◆□○,散的一些行业集中度相对分,受到影响就更容易•◇▷。

  一波造纸周期徐偲:复盘上▷•◆,6年的四季度起于201▪…,8年的二季度止于201。流观点不同与一些主,给侧改革没有必然联系我认为这波周期跟供▷△。

  侧改革导致如果是供给,心纸种产能的去化那意味着各个核。情况是但实际=■●,能都是在往上走的各个核心纸种的产。确实大幅上涨而成品纸价格,的逻辑在于我认为核心,因素是库存周期造纸周期的驱动•○。

  度的启动时间节点在2016年四季,有数据观测以来最低的水平所有核心纸种的库存都在;8年的年初到201,存是在相对来讲比较高的点纸周期的各个核心纸种的库。

  点到高点从相对低•◇,存增幅都在5%以上每一个核心纸种的库★▼•,大概在18天左右换算成库存天数◆…-。品的供需不变假设大宗商,少了18天但流通环节,出一波比较波澜壮阔的上涨任何一个周期品都可以催化。

  给侧改革那么供,?我认为它的核心是改变了市场的预期在上一轮周期里面扮演了什么角色呢,行业里面所有的玩家供给侧改革导致这个○•,□▪、贸易商包括纸厂,本都会去看多远期的纸价甚至场外的一些投机资,的意愿也会增强大家囤积库存,期的高度和时间长度因此人为拔高了纸周。

  为逻辑是一样的本轮周期我们认,的理论来复盘从库存周期,0年的12月份我认为在202▼△,的阶段就已经结束了上一波被动去库存。021年的1月份开始因此我们能够推导从2●◆▼,加库存的阶段就是一个主动…▪•。可以验证这种结论现在从数据上面也,和价格都处在齐涨的阶段原材料和产成品的库存。

  库存周期是三年一般来讲一个,周期有四个阶段每一波的库存,间平均是在三个季度每一个阶段持续的时△…▷。、供给需求环境变化的影响当然也会受到外部的价格。

  向上判断从大方,加库存周期今年的主动,续到今年的三季度至少中位数会持;点预估保守一,于主动加库存的阶段至少今年上半年是处。要是今年的建党一百周年改变市场预期的因素主,需求端的因素这是一个改变。个很重要的宣传窗口建党一百周年是一,的7月1号之前的一到两个季度所以我们判断整个需求在今年▽☆◇,新股暗盘 汽车之家-S(02518)暗盘盘初涨726%每手赚1280港元应该会有一个大幅的放大也就是今年的一、二季度。2019年)的数据参考建国七十周年(,提升了三个点左右当时文化纸的需求,可能会有更大的需求涨幅我们认为建党一百周年有▷□○。

  的逻辑是比较相似的徐偲:其实周期内生,有一些差异但是也会。先首,存周期讲库▼☆,可能是不如2017年的我觉得这一波的强度有◆□■。周期启动的时间点因为上一波库存,位置是非常合适的各个品种库存的▼■▷,存的空间比较大因此往上加库◁▪•。存也处在相对比较低的位置这一波虽然各个贸易商的库,启动时刻的库存点位那么好但并没有16年年底周期▽●,度可能没有上一波周期这么大因此往上加库存的空间和幅。

  是比17年要更好的但是今年从需求层面▷=,成本端的因素再叠加一些,品的共振和复苏以及全球大宗商-▷,的数据来讲从今年目前,会比上一波要更强的价格的一些因素是◆◇。

  年大概率会是上行的周期徐偲:我认为今年上半★▽。这一波的周期上涨逻辑去年12月份启动的◇☆,大周期里面的第二波类似于上一波造纸,始到2018年的Q2从2017年的Q4开•…,了三个季度大概持续。

  成本支撑的逻辑这一波主要是,四季度的时候因为在17年,发生了锅炉爆炸巴西一个浆场◆☆=,没有办法向市场投放导致有一部分产能,度之内上涨了40%纸浆价格在一个季▷▽○,史的高点突破了历。也可以看到现在我们,已经突破了历史新高纸浆期货的价格目前,较明确的成本支撑的逻辑所以也是走出了一波比。

  现上行周期呢?首先从需求的角度讲为什么我认为今年上半年大概率出,样一个催化事件建党一百周年这=●●,◆◁▲、双胶纸的需求比较好会导致文化纸中铜版纸。期的角度来讲另外从库存周,概率的主动加库存周期今年上半年是非常大。

  令角度看从限塑,特殊场景里面的塑料包装一旦国家政策禁止一些,合适的替塑纸种白板纸就是最▽…▲。此因,的角度来讲从需求增长,度最高的一个纸种白卡纸应该是景气■◁▼。

  令角度看从限废,行业里出现一些间接的供给缺失我们觉得今年的核心逻辑会导致▷★◁。史上历◁●,原料来源是不够的我国再生纤维的,据来看从数○•,3左右的废纸依赖进口2017年大概有1/□▽◇,发布相关的环保政策并且2018年国家,年三年间的废纸进口数量导致2018年-20,定程度的下滑每年都有一。

  政策根据◆◁-,20年底到20,口配额将会清零所有的废纸进。年的数据来看从2020,概是六百多万吨废纸进口总量大,进口的配额清零后2021年废纸,头企业一些龙,些地方去寻找再生浆的解决方案会去东南亚、美国或者其他一,把废纸打成浆比如在海外,口到国内然后进。

  问题在于但是核心,们的产能会发现如果我们统计他▪●○,产线年及以后大部分海外,年上半年所以今,的来源是不够的再生纤维的原料。

  白卡纸是相互替代的关系废纸系的灰底白板纸和,会让白卡纸受益原材料有缺口。年前三,到行业份额的60%灰底白板纸大概占▷▼,占40%白卡纸★☆,比例出现了颠倒但现在两个的。时同▪…,级趋势下面在消费升,有持续的升级和替代白卡纸对灰底白板纸。

  于造纸来讲徐偲◆▲△:对▪▽,品价格的边际变动来决定的整个板块的市场走势是由产,趋势会决定股价的后续走势或者说产品价格边际变化的▼□○。个时间节点通常在一,市场对于这个公司业绩预期来决定的一个标的资产的股价上涨幅度是由。

  典的例子一个很经,三季度的时候就是在去年,处于偏左侧的位置太阳纸业基本面还,品的价格当时产,成品纸都没有上涨不管是原材料还是▽◆。年纸周期能够出现上行周期但是由于大家预判2021,价提前反映导致它的股。

  个时候但在那-○,期的强度有多强大家对于顺周,一些疑虑的还是存在○•。这种长期以来大家比较认可所以市场会选择去优先配置□●☆,性的大白马标的有周期成长属,面是享受了足够多的阿尔法的因此太阳纸业在那个过程里。

  1月份在今年,格开始出现明显的边际变动当大家看到纸浆期货的价,出现一些跟随动作以后以及成品纸的价格开始◆▽-,逻辑是越来越倾向于确立就会认为市场的顺周期,种利润弹性比较高的标的这个时候大家会去选择那。

  上涨的过程中在浆纸联动,是具有更高木浆自给比例的公司利润弹性会更高什么样的标的利润弹性最高呢?理论上来说应该。涨到什么位置不管纸浆价格,格波动会比较平缓原材料木片的价,造纸板块成品纸价格上涨的红利因此这类公司能够最大化的享受▽▽○。

  过程里面在这个,的公司——晨鸣纸业木浆自给产能最高,出来的空间和幅度可能是最大的他的业绩在顺周期过程里面释放☆◁,了一波领先于整个板块上涨的行情因此晨鸣纸业在2月初的时候出现。

  历史上来看徐偲:从,300的超额收益造纸板块对标沪深▼■=,指数是高度正向相关的跟整个板块的PPI▷•,上是看着纸价来炒股价的可以说A股的投资者基本。品纸的价格角度来讲从木浆的价格和成,纸系也好不管是废◁☆,系也好木浆○…,非常的高联动性都。种跟纸浆价格是高度正向相关的一般来讲文化纸或者木浆系的纸☆△,的价格是高度相关的包装系的纸种跟废纸。

  年市场审美偏向龙头远川研究所:这几,的估值体系与以往相比发生了哪些变化您觉得在这个过程中造纸等轻工股行业?

  于轻工行业徐偲▷☆▷:对,讲的还是业绩大部分公司。400-500%的公司去年有很多涨幅一度达到,升并不显著其实估值抬,于业绩的增长核心还是来自。寻找由于业绩的持续成长因此我们更多倾向于去▷△▽,升的价值投资标的带动公司实质提■▽。

  于任何一个周期品徐偲:我觉得对,追涨杀跌的思想投资者不要有。过热的时候在一个板块,是过度地对基本面有这个反应需要去研究它的股价到底是不=□◇。

  理的估值还有空间如果说离长期合,虑配置可以考;出现显著超涨的时候但是当一个板块短期,不是足够催化股价的进一步上行我们更多要看未来的边际变动是。玩手机赚钱最快的软件手机兼职赚钱平台

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